洪明:改善供求失衡的股市生态环境

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日新证券股份有限公司总裁洪明先生，此信来自:洪明先生，中共党员，财政部财政科学研究所经济学博士，北京市西城区下市口街1号长安荣兴中心。他从事证券行业十多年，在证券行业的经营管理方面有着丰富的经验。曾任长城证券北京营业部总经理、杭证券股份有限公司副总经理..他现在是公司的总裁。 亲爱的金融周刊的读者们: 十年的轮回，股市以一种激情和悲剧的节奏来到了起点！ 我们可以从外部经济、政策收紧等方面寻找对低迷市场的评论。，但市场供求不平衡可能是制约市场发展的主要原因。从引导市场良性回报的角度来看，清理源头，为机构资金提供必要的生存条件，改善股票市场资金的供求状况，恢复投融资主体良性循环的生态链，应该是未来市场发展的主要方向。 市场供求失衡意味着投资者、金融家和中介机构之间的正常生物链已被破坏，很难形成投资者提供资金、中介机构合理定价、金融家审慎经营、积极回报投资者的良性循环。要改善市场供求状况，吸引增量资本进入市场，前提是股票市场能够涌现出一大批定价合理、增长稳定的上市公司。提高上市公司质量是促进整个市场有序运行的关键一步，而“原创”可以“开源”。从监管角度来看，这要求我们适当控制发行和上市的速度，严格审查发行条件，选择真正代表中国经济发展前景、持续增长、回报稳定的公司进入上市流程。同时，通过监管、退市等配套手段，为上市公司集体引入优胜劣汰的竞争机制，从整体上提高了融资需求方的质量保证。在资本供给方面，我们应该继续研究和引进政策和机制，鼓励长期资本进入市场。目前，机构投资者已经成为市场投资的绝对主体。2009年，以基金、社保、qfii、证券公司、保险公司和企业年金为代表的机构投资者首次占到股票的一半以上，达到54.6%，散户游戏时代结束。然而，与美国等成熟市场超过70%的机构相比，我们显然还有很大差距。尤其是近年来，a股机构投资者持股比例不但没有上升，反而有所下降，基金持股比例下降到10%以下。加强机构投资者的培养应该是提升市场深度的重要举措。在引进和扩大qfii、保险、企业年金等市场准入配额的基础上，我们预计未来将推出人民币资本市场回笼措施，逐步扩大港澳资本投资a股的实际规模。 当然，在积极“开源”的同时，我们也应该鼓励分红，为中长期基金的生存创造必要的环境条件。我们常说a股市场缺乏合理的定价机制，难以准确衡量企业价值，这很大程度上是由于企业缺乏市场定价机制。股票定价模型有很多，但核心是用股利流量贴现来给股票定价。持续稳定的分红不能改变公司的投资价值，但可以形成股价的基本支撑。特别是大型蓝筹股公司的稳定分红，将无形中使市场自我稳定，为中长期机构基金提供必要的生存条件，并对增强基金库的深度发挥作用。换句话说，强制分红和稳定的分红政策是提高市场深度的重要保证。在11月的前10天，中国证监会已经开始对公司的股息回报提出要求，我们很高兴看到它进一步向前发展。 证券公司作为连接资本供求链的中介机构，在资本市场的稳定发展中也发挥着关键作用。然而，目前证券行业研究能力水平低，定价不准确，市场影响力小，难以引导价值投资理念，实现资金供求的紧密联系。我们认为，行业低迷的宏观背景正是券商努力提高研究质量和服务水平的最佳时机。我们已经对此进行了深入思考和充分准备。虽然是行业的严冬，但日新证券继续高速发展:过去一年，我们的证券营业部数量翻了一番，投资银行团队从33人扩大到60人；研究业务正从以前的内部服务积极转变为卖方研究；资产管理业务已经准备了全新的集合理财产品，在适当的时候出售给客户。我们认为，证券业的粗放型发展阶段已经结束，市场进入了服务能力、服务产品和服务质量集约化培育和竞争的新时期。日新证券将继续以服务客户为导向，以提升内部实力为支点，积极进取，迎接行业挑战，促进自身成长。 2011年12月22日