李国魂：完善虚拟经济体系 破解中小企业融资难

本篇文章1397字，读完约3分钟

中关村(000931)资本市场研究会会长、北京大学精算中心资本部主任李国勋14日在2012中国资本增长论坛上表示，中小企业一天融资难，建议成立银行为中小企业提供信贷服务，调整股票市场发行制度，建立良性的金融生态、创新生态、品牌生态和股票市场生态。

中小企业的资金非常紧张

李国勋表示，自2010年以来，存款准备金率的提高在锁定资金方面发挥了巨大作用。“例如，2010年，m2达到72万亿元。如果提高0.5个百分点，锁定资金将在3500-3800亿元左右；最高存款利率已达到21.5%，从17.5%提高了4个百分点，达到21.5%。锁定资金的规模是可以想象的。”

至于巨额外汇，李国申分析说，目前外汇占25万亿元，这实际上已经成为中国基础货币新的货币投资机制。央行为吸收流动性而采取的各种措施实际上完全被外汇储备的年度增长所抵消。加工贸易的巨额顺差自然使占加工贸易绝对主力军的外资企业更加宽松，即结汇后的人民币自然回归外资企业，迫使央行收缩流动性板块，不由自主地冲击到占中国企业总数99%的中小企业。“中小企业资金极其紧张，这已成为当前中国经济的突出特点之一。”

李国勋还认为，土地货币化、房地产货币化、农产品快速货币化(000061)、实体经济空集中化等方面对流动性阻塞沉淀有很大影响，这使得企业融资更加困难，直接结果是实体经济运行困难局面加剧。

此外，李国申认为，从资本市场的角度来看，股票市场还不够完善，这限制了许多机构投资者利用期货等金融衍生品作为套期保值工具的积极性。股指期货没有有效发挥证券市场的套期保值功能，建立现货市场和股指期货套期保值机制的目标仍然艰巨，机构投资者和个人投资者对套期保值手段的认识亟待提高。

提高虚拟经济的服务水平

针对虚拟经济系统中的上述问题，李国申提出了几种解决方案。

首先，必须明确我国私募股权基金的法律地位，通过私募股权基金的合法化来促进“灰色收入”的阳光化，从而有效地促进巨额的存款资金加入急需拓展的流动性渠道。

第二，建立银行为中国的中小企业提供信贷服务。“我们知道，在金融危机期间，只有4%-8%的中小企业通过银行贷款融资。96%-92%的中小企业融资了什么？只能通过民间高利贷，或者典当等手段来解决。温州民间资本规模巨大，但实体企业资金链断裂问题严重。一方面，它反映了巨额资本是从实体中游离出来的，另一方面，它表明私人借贷正处于危机之中。温州民营企业的资金链断裂是这种经济形式下风险集中的最典型特征。”

第三，有必要建立一个外汇平准基金，在不增加基础投资货币的情况下，有效抑制外汇储备。

第四，调整整个中国金融业的核心职能。李国勋说:“转变经济发展方式成功的标志，必须体现在中国整体经济创新能力和品牌建设取得的重大进展上。金融体系的信贷流量和政策支持必须向这种企业形式倾斜，以确保中国经济发展方式转变的真正含金量。”

第五，要调整中国股票市场的发行制度，为具有创新平台和品牌建设的优秀企业敞开大门，坚决拒绝多年不能合理分红的“铁公鸡”公司，引导投资者更加关注优秀企业、创新企业和知名品牌企业。这对中小板、创业板和创业板的发展至关重要。

李国勋表示，只有建立中国金融生态、创新生态、品牌生态和股市生态的有机循环和良性发展，才能形成中国高质量经济增长的引擎。对创新和品牌建设的资金支持越大，中国资本市场牛市的真正基础就越好，各方就能真正实现双赢。