周小川：汇率波动超量才去干预

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中国人民银行行长周小川日前在接受媒体采访时表示，利率市场化改革可以进一步推进，目前正在设计和论证之中。贷款利率改革可以起到带头作用，存款可以通过促进替代性债务产品的发展和扩大利率浮动范围来促进。他还表示，随着人民币汇率浮动区间的扩大，市场供求力量将发挥更大作用，当市场汇率过度波动时，央行将加大干预力度。

他说，改革的条件不可能是100%，改革的利与弊是不同的。与以前相比，如果我们现在推进利率市场化改革，恶性竞争的可能性会相对较小，但热钱会相对较多。关键在于如何衡量改革的利弊。只有有利无弊的改革是不存在的。

周小川认为，推进利率市场化的另一个解决方案是，允许符合金融硬约束、符合宏观审慎政策框架要求的合格金融机构扩大其独立定价权；以建立和完善竞争秩序的自律管理为过渡，让上述机构开始实施利率自主定价。同时，继续培育市场基准利率体系，完善央行利率监管机制，引导金融机构提高利率定价能力。近年来，中国人民银行在培育上海银行间同业拆借利率(shibor)中，对自律定价进行了积极有益的探索，有待进一步完善和加强。经过一段时间的过渡，利率将会市场化。

在谈到央行干预外汇市场时，周小川表示，目前人民币汇率中间价是由外汇做市商在早盘开盘时参考银行间市场汇率和主要国际货币汇率的变化而形成的。如果市场汇率的弹性增加，人民币汇率的日中间价、日内价格和收盘价的弹性自然会增加。随着人民币汇率浮动区间的扩大，市场供求力量将发挥更大的作用，央行只有在市场汇率过度波动时才会进行干预，干预的频率将会降低，灵活性将会增强。

周小川解释说，中国的货币政策思维倾向于量化工具，这实际上源于过去的中央计划经济。在计划经济时期，供给和需求都是按量计划和分解的。如果我们不注意价值规律，我们自然不会注意价格工具。因此，这种倾向有其历史原因，并且一直存在。

“另外，中国还有一个特殊的情况，那就是储蓄率太高。2010年，家庭消费占国内生产总值的比例仅为33.8%，而且消费水平过低。如果加息，对投资会有多大影响？各级政府对行政建设的投入很大。尽管受政治成就的驱动，高利率会增加长期投资的成本，但无论成本如何，建设投资有时都是必要的。此外，加息将对储蓄率和消费产生什么影响？在选择政策工具时应考虑到这一点。”周小川说道。