郭树清：规范市场 以更好的业绩回报投资者

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郭树清:市场“三炒”现象严重。小盘股的价格异常高

郭树清:第一季度新股发行的平均市盈率回落到30倍以上

郭树清:上市公司必须进一步增强股东的回报意识

近日，证监会主席郭树清一行赴广东考察。在百忙之中，郭树清一行走访了当地证券公司的营业网点，与投资者代表进行了面对面的交流，并邀请部分上市公司代表进行了座谈，认真听取了投资者和上市公司对证券市场规范发展的意见和建议。

在广州证券珠江西路营业部举办的投资者代表座谈会上，郭树清首先简要介绍了中国证券市场的发展情况。他说，中国证券市场在过去20年里发展迅速，与实体经济水平大致相当。投资者与股市一起成长，做出了巨大贡献。然而，现阶段，我国证券市场仍处于“新兴+转型”阶段，证券市场仍存在各种不规范行为，其中投机新贵、投机小、投机差的现象十分严重，这不仅使得股票价格结构不合理，也给投资者利益造成了严重损害。首先，新股价格太高。2010年和2011年，首次公开募股的平均市盈率分别为58倍和47倍。IPO上市后，参与投机的投资者损失惨重。其次，小盘股的价格异常高。截至去年底和今年年初，小盘股的平均市盈率是大盘股的2.8倍。第三，炒作业绩不佳股票的问题更加严重。一些业绩不佳的上市公司净资产已经为负，失去了基本价值，但市场上的投机和重组现象仍然普遍存在。每年都有两三百万新投资者进入市场，与此同时，数百万投资者遭受重大损失，因此他们决定退出市场或停止交易。这种情况绝不是监管者所希望看到的，我们必须如实向公众报告。

郭树清指出，中国证监会综合运用法律、行政和经济手段，采取了一系列监管措施，包括加强投资者教育，规范各类市场主体行为，及时查处操纵市场、内幕交易等违法违规行为，采取措施遏制过度投机。最近，为了进一步完善新股发行制度，上海和深圳证券交易所采取了一系列旨在保护投资者利益的措施。我希望每个人都能理解。我们注意到一级市场和二级市场的价格趋于协调。第一季度的平均市盈率已降至30倍以上，自4月初以来已降至20倍左右。目前，中国证监会正在就《关于进一步深化新股发行改革的指导意见》征求公众意见。欢迎您就ipo改革等问题提出宝贵意见，共同推动中国证券市场规范健康发展，努力为投资者创造更好的回报。

讨论中，八位投资者代表踊跃发言，就证券市场信息传播、私募基金发展、打击“老鼠仓库”、公共基金管理、蓝筹股投资等问题自由发表意见和建议。郭树清和他的团队一边听一边做笔记，不时地提问和评论，并与投资者互动。据一位个人投资者称，推荐个股、在广播电视中传播虚假信息的现象仍很普遍，互联网的使用加速了谣言的传播。我希望监管部门通过网站、微博等渠道督促上市公司及时澄清相关报道或消息，让市场有明确的预期。一位机构投资者代表指出，目前，私募领域迫切期望主管部门进行细化和规范，尤其是阳光私募。由于主要投资方向是二级市场，证监会应该有明确的规范和指引。几位投资者也一致指出，退市制度似乎在近几年不再实施。一些业绩不佳的公司既没有破产，也没有退市，但仍悬而未决。中小投资者不了解情况，特别容易受骗。中国证监会有关部门负责人解释说，退市制度一直存在。截至目前，已有40多家上市公司被摘牌，其中包括2008年的一家。但是，2007年新会计制度实施后，出现了新的情况，一次性收入也可以算作利润。一些企业通过政府补贴或非经常性收入等手段获取公司的账面利润，从而规避退市标准。目前，中国证监会正在研究能否消除这些非经常性因素，以确保退市制度的有效实施。

据报道，根据证监会的监测，今年第一季度蓝筹股普遍上涨，非蓝筹股普遍下跌，两者相差近12个百分点，表明价值投资理念正在回归。郭树清多次提醒投资者在投资新股和业绩不佳的股票时要小心，因为不确定性较强，只有有经验的投资者才适合高风险的投资选择。在谈到“老鼠仓库”时，中国证监会行政处罚委员会主任焦金红和基金部主任洪磊分别介绍了查案和加强基金从业人员监管的具体情况。他们强调，打击“老鼠仓库”一直是中国证监会维护市场公平的关键措施。中国证监会也高度重视投资者对基金管理公司“旱涝保收”收费模式合理性的质疑，正在研究如何进一步完善市场竞争机制，强化对公募基金和基金管理人的约束。洪磊还介绍了建立基金业绩基准约束机制的基本思路。针对投资者提出的加强对业绩发生变化的公司及相关中介机构监管的建议，郭树清表示，中国证监会正在进行ipo改革，改革思路将从以往的价值判断转向以信息披露为核心，告知投资者需要如实披露的信息，解决新股估值过高、背离公司基本面等问题。要履行信息披露责任，很明显第一责任人是上市公司，而证券公司、会计师事务所、律师事务所等中介机构必须充分承担各自的责任，确保新股发行信息披露的真实、准确和完整，使投资者能够有更充分的信息做出决策。

在随后举行的上市公司代表座谈会上，广州控股(600098)和广电快递(002152)等7家上市公司的负责人参加了会议。郭树清一行认真听取了这些企业高管对公司经营情况的介绍，并就资本市场相关问题和建议进行了热烈的讨论和交流。郭树清还对利用资本市场促进实体经济发展、加强上市公司规范运作提出了明确要求。他说，服务实体经济是证券市场的根本任务，证监会各级各部门要贴近市场、贴近企业，不断完善监管工作。针对大家提出的资本市场服务三农、提高融资效率、推进整体上市、支持分拆上市、发展b股公司等问题，中国证监会将认真研究并提出解决方案。上市企业和拟上市企业应不断完善公司治理结构。广东应充分发挥毗邻香港的地理优势，善于借鉴海外成熟市场的经验，努力走在全国前列，在完善公司治理和建立现代企业制度方面以身作则。特别是，国有控股上市公司应高度重视公司治理，努力规范董事会、管理层和监事会的运作，建立良好的激励和约束机制，逐步将公司治理规范从外部压力转变为内生需求，为上市公司的健康发展提供良好的制度保障。他还强调，有必要进一步增强股东的回报意识。上市公司的高管们应该充分认识到，投资者的每一分钱都不是免费的，没有报酬是无法占有的。大股东和小股东都投资股票以获取利润。如果投资者永远得不到回报，他们将失去投资热情，上市公司将很难再融资和发展。与会者一致认为，上市公司应在综合分析商业惯例、股东意愿、外部环境等因素的基础上，科学制定股利政策，提高股利分配的透明度，真正做到股东利益至上。