马骏：划拨80%国有股可部分解决养老金缺口

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德意志银行(Deutsche Bank)大中华区首席经济学家马军在回应养老金纠纷时表示

日前，由德意志银行大中华区首席经济学家马军和中国银行首席经济学家曹远征牵头的中国养老金问题研究报告引起了广泛关注。其中，巨大的养老金缺口引起了很多争议。日前，马军就社会关注的问题回答了记者的提问。马军强调，养老金问题没有人人都同意的免费解决方案。大多数人同意的方法不一定是财务可持续性的最佳方法。相对而言，提高退休年龄和配置国有股是可行的操作方案。

■18.3万亿元的缺口不是一个交通概念

此前有报道称，“最新研究报告《化解国有资产和负债中长期风险》预测，到2013年，中国养老金缺口将达到18.3万亿。”这个结论引起了很多争议。

马军解释说，18.3万亿元的缺口不是复旦集团自己牵头的研究结果，而是记者采访中行时估计得到的数据。根据中国银行集团在《财经》上发表的文章《重建国有资产与负债》，他们对养老金缺口的定义是养老金未来负债减去养老金累计金额，这类似于养老金无形净负债的概念，而不是流动的概念。

■ 80%的国有股份可以分配给社会保障体系

在模拟计算的基础上，马军领导的报告提出将退休年龄提高7岁，并将80%的国有股分配给社会保障体系。目前，中国关于延迟退休的讨论非常热烈，网民的反馈大多是“不赞成”。那么，有没有更好的方法来解决空的养老金赤字？

对于这个问题，马军回答说:“老百姓不赞成提高退休年龄，这是世界上的普遍现象。然而，几乎所有严重老龄化的国家最终都提高了退休年龄，这是不可避免的事实。”

他指出，目前，许多发达国家已经进入政府债务危机或债务危机边缘。其中一个原因是与老龄化有关的社会保障支出(包括现收现付的养老金支持以及医疗和长期护理费用的大幅增加)，这表明，即使这些国家的退休年龄提高到60岁以上(其中许多国家已经62岁左右)，养老金仍将入不敷出，这些国家的退休年龄将继续提高，许多国家将升至67岁。

研究发现，2020年至2050年间，如果80%的国有股被逐步分配到社会保障体系，平均退休年龄提高7岁，中国养老金账户的累计余额将持续约30年；到2050年，年养老金收支将基本平衡。换句话说，这两项改革可以从根本上解决中长期的养老金缺口问题。

■发送彩票筹集资金只是九牛一毛

至于其他解决方案，马军的团队也做了研究。他说，理论上，我们也可以考虑增税、发行政府债券、出售彩票、降低养老金支付标准以及提高投资回报。然而，大幅增加税收将严重抑制经济增长，还将面临许多反对声音；大量政府债券最终将导致债务危机；发送彩票筹集资金只是九牛一毛；与平均工资相比，中国的养老金支付标准一直在逐年下降，如果继续急剧下降，就会出现社会问题；最后，提高投资回报率并非易事，这需要对金融体系进行深刻的市场化改革。

马军总结道:“结论是，对于养老金问题，没有人人都同意的免费解决方案。此外，大多数人同意的方法不一定是财务可持续性的最佳方法。我们的研究表明，与其他方法相比，提高退休年龄和配置国有股在操作上更为可行。”